Siemens (NS:): Siemens India Ltd (SIL) ने INR 36.5/5.5/4.4 अब्ज च्या Q1FY23 मध्ये मजबूत महसूल/EBITDA/APAT वितरित केला, आमच्या अंदाजाला 0/32/43% ने मागे टाकले. EBITDA मार्जिन वार्षिक आणि अनुक्रमे 482 bp आणि 422 bp resp ने वाढले. हा विस्तार कमी कमोडिटी इन्फ्लेशन/चांगले मिश्रण (+135bp ग्रॉस मार्जिन वर्षानुवर्षे), पुरवठा साखळी सुधारणे आणि ऑपरेटिंग लीव्हरेज फायद्यामुळे चालला होता. नफ्यात वाढ मुख्यत्वे उच्च खंड, चांगली किंमत काढणे आणि सकारात्मक चलन आणि कमोडिटी प्रभावामुळे होते. सर्व विभागांनी वर्ष-दर-वर्ष वाढ पोस्ट केली, बहुतेक उभ्या भागांमध्ये भांडवली खर्चाच्या सतत विस्तारामुळे. SIL ला INR 54.5bn किमतीच्या नवीन ऑर्डर मिळाल्या (+2.8/+35.8% YoY/QoQ). हे अंतर्निहित ऑर्डर बुक INR 190bn (+11% qoq) वर आणते. मार्जिनमधील सुधारणा लक्षात घेऊन आम्ही आमचे अंदाज वाढवत आहोत. आम्ही 3,313 INR च्या TP वाढीसह, SIL वर ADD रेटिंग कायम ठेवतो (46x Dec-24 EPS मध्ये हस्तांतरित). भू-राजकीय तणाव, चलनवाढीचे पुनरुत्थान आणि व्याजदराच्या वाढत्या मर्यादांसह जागतिक हेडविंड्स हे आमच्या प्रबंधासाठी महत्त्वाचे धोके आहेत.
आयशर मोटर्स (NS:): आयशर मोटर्सच्या तिसर्‍या तिमाहीतील कमाई अंदाजांना मागे टाकते, मुख्यत्वे अपेक्षेपेक्षा जास्त इतर कमाई आणि VECV मधील उत्तम कामगिरीमुळे, जरी तिची ऑपरेटिंग कामगिरी आमच्या अंदाजापेक्षा कमी झाली. पुढील 18-24 महिन्यांत अनेक नवीन उत्पादने लाँच करण्याचे आरईचे उद्दिष्ट आहे, जे त्याच्या विद्यमान ग्राहकांना अपग्रेड पर्याय प्रदान करेल. अलीकडेच रिलीज झालेल्या हंटरला खूप चांगला प्रतिसाद मिळाला आहे आणि महिला रायडर्ससह RE वर नवीन ग्राहक आणत आहेत. हंटर लाँच केल्यामुळे, आरई आता वाढ आणि नफा संतुलित करत आहे आणि ग्राहकांसाठी त्याचे उत्पादन अधिक सुलभ बनवण्याचे उद्दिष्ट ठेवत आहे. या व्यतिरिक्त, त्याने अलीकडेच सुपर मेटियर 650 सादर केले, जे या श्रेणीतील आरईसाठी बरेच प्रथम ऑफर करते. भू-राजकीय चिंतेमुळे नजीकच्या काळात निर्यात कमकुवत राहण्याची शक्यता असली तरी, दीर्घकाळात ती मजबूत वाढीच्या कथेत विकसित होण्याची आमची अपेक्षा आहे. तिसर्‍या तिमाहीत अपेक्षेपेक्षा चांगले व्हॉल्यूम रिबाऊंड पाहता, आम्ही आमचा FY23 अंदाज 5.5% ने वाढवला आहे. तथापि, आम्ही आमचे अंदाज 1/6% ने FY24-25E मध्ये कमी करत आहोत कारण आम्ही आमचा मार्जिन अंदाज त्यांच्या सुधारित रणनीतीनुसार बदलत आहोत. INR3351 च्या INR च्या सुधारित PT सह ADD पुन्हा करा (पूर्वी INR 3859 पासून).
भारत फोर्ज (NS:): भारत फोर्जच्या (BHFC) तिसर्‍या तिमाहीतील एकत्रित कमाईचा अंदाज चुकला, मुख्यत्वे ऑपरेटिंग आकडे (स्वतंत्र कार्यप्रदर्शनासह) समान असतानाही जास्त व्याज आकारल्यामुळे. एकूणच, व्यवस्थापनाचा असा विश्वास आहे की FY24 हे BHFC साठी एक टर्नअराउंड वर्ष असेल अशी अपेक्षा आहे: 1) पुढील काळात संरक्षण विभागामध्ये अपेक्षित मजबूत पुनरागमन, त्याच्या नवीन ऑर्डरच्या निर्यातीमध्ये (INR 20bn मूल्यासाठी) विजय आणि दीर्घ-प्रतीक्षित ऑर्डरमुळे आगामी तिमाहीत ATAG साठी विजय मिळवा 2) संघवी फोर्जिंग्ज (चालू आर्थिक वर्षात महसूल दुप्पट करण्याच्या उद्दिष्टासह) आणि JS Auto (INR 2.5 बिलियन नवीन ऑर्डर कमाई) च्या अलीकडील अधिग्रहणांमुळे पुनर्नवीकरणीय क्षेत्रामध्ये BHFC साठी मोठ्या आउटसोर्सिंग संधी ) 3) यूएस आणि युरोपमधील अल फोर्जिंग्सच्या वाढलेल्या नवीन ओळींमुळे त्याच्या परदेशी उपकंपन्यांमध्ये अपेक्षित बदल, ज्यांच्या क्षमता पुष्टी केलेल्या ऑर्डरसह पूर्णतः बुक केल्या जातात 4) एरोस्पेस विभागात प्रचंड वाढीच्या संधी अपेक्षित आहेत. देशांतर्गत आणि निर्यात बाजारपेठेतील ऑटो सेगमेंटमध्ये मोठ्या प्रमाणात मागणी दिसून येत आहे. तथापि, तिसरी तिमाही अपेक्षेपेक्षा कमकुवत असल्याने, वर हायलाइट केलेल्या प्रमुख विभागांमधील निरोगी दृष्टीकोन लक्षात घेता, आम्ही आमची FY24 आणि FY25 कमाई कायम ठेवत आमचे FY23 अंदाज 16% ने कमी केले. INR 928 च्या अपरिवर्तित TP सह खरेदी करा.
टोरेंट पॉवर (NS:): टोरेंट पॉवर (TPW) Q3FY23 PAT वार्षिक 86% वाढून INR6.8bn झाला, (a) फ्रँचायझी T&D तोट्यात घट, (b) दादरा आणि नगर विद्यमान आणि नव्याने अधिग्रहित केलेल्या वितरण मंडळांकडून जास्त योगदान हवेली आणि दमण आणि दीव (DNH&DD) फिरत आहेत आणि (c) मजबूत LNG विक्रीचा फायदा. तथापि, RLNG च्या अभूतपूर्व किमतींमुळे त्याच्या सर्व्हिस स्टेशनवर PLF कमी आहे. TPW चा 115MW SECI V पवन प्रकल्प आता EHV लाईनच्या बांधकामात विलंब झाल्यामुळे FY24 च्या पहिल्या तिमाहीत ऑनलाइन येणे अपेक्षित आहे, तर त्याच्या 300MW TPLD सौर प्रकल्पाचा CoD FY24 च्या तिसऱ्या तिमाहीत अपेक्षित आहे. PPA त्याच्या 300 मेगावॅट SECI XII पवन प्रकल्पासाठी INR 2.94/युनिट दराने अद्याप स्वाक्षरी करणे बाकी आहे. व्यवस्थापनाने नियमन केलेल्या व्यवसायात INR 15 अब्जचे वार्षिक कॅपेक्स शेड्यूल राखले आहे (ज्यामुळे भविष्यात RoE वाढेल) आणि T&D तोटा कमी करण्यासाठी फ्रँचायझी व्यवसायात INR 2.5 अब्ज. आम्ही मोठ्या प्रमाणावर FY23E/24E EPS अंदाज राखले आहेत, परंतु नियमन केलेल्या मालमत्तेतील बदल लक्षात घेऊन आमचा TP INR545 विरुद्ध INR552 पूर्वी थोडासा समायोजित केला आहे. आम्ही आमचे ADD रेटिंग राखतो.
IRB इन्फ्रास्ट्रक्चर डेव्हलपर्स लिमिटेड (NS:): IRB ने INR 15.1/7.4/1.4 अब्ज महसूल/EBITDA/APAT नोंदवला आहे, (मागे)/आमच्या अंदाजापेक्षा (0.5)/7 ,1/32% ने. EBITDA मार्जिन 49.2% पर्यंत पोहोचला, आमच्या अंदाज 45.7% पेक्षा जास्त. परिणामी, APAT INR 1.4 अब्ज (+94.5%/+3.2x YoY/QoQ, 32% ची सुधारणा) गाठली. IRB ने प्रकल्प कर्जाचे पुनर्वित्त दुसर्‍या खाजगी InvIT SPV ला वार्षिक 8.9% च्या निश्चित कूपन दरासह NCDs जारी करून केले. 22 डिसेंबरपर्यंत, ऑर्डर बुक (OB) INR 191.2 अब्ज (~3.2 पट FY23E महसूल) आहे. 22 सप्टेंबरपर्यंत एकत्रित सकल कर्ज INR 127.1 अब्ज वरून INR 126.7 अब्ज पर्यंत कमी झाले. IRB ला Q4FY23/FY24/FY25 मध्ये INR 2/7/2bn भांडवल भरण्याची अपेक्षा आहे. Q4FY23 साठी INR 60-80bn ची मार्गदर्शित ऑर्डर सेवन (OI) आणि FY23 साठी INR 45bn बांधकाम महसूल. 24 डिसेंबरच्या अंदाजाकडे जाताना आम्ही INR 306/sh च्या वाढीव SOTP किंमत लक्ष्यासह स्टॉकवर ADD रेटिंग कायम ठेवतो. ईपीएस बदल टोल सुधारणेमध्ये चांगले फरक दर्शवितो.
Fine Organic Industries Ltd (BO:): INR 5157 च्या TP सह Fine Organics वर आमची ADD शिफारस (1) देशांतर्गत आणि जागतिक बाजारपेठेतील oleochemical-आधारित additives मधील एकनिष्ठ ग्राहक आधार (2) एक अद्वितीय व्यवसायावर आधारित आहे. प्रवेशासाठी उच्च अडथळ्यांसह मॉडेल (3) वैविध्यपूर्ण उत्पादन पोर्टफोलिओ आणि (4) किंमत शक्ती. तिसर्‍या तिमाहीत EBITDA/APAT आमच्या अंदाजापेक्षा 19/28% कमी होता, अपेक्षेपेक्षा जास्त कच्च्या मालाच्या खर्चामुळे, अपेक्षेपेक्षा जास्त ऑपरेटिंग खर्च आणि अपेक्षेपेक्षा जास्त कर खर्च.
CESC (NS:): हल्दिया प्रकल्पातील कमी नफा (O&M आणि इंधन खर्चाच्या कमी-वसुली) आणि वितरण फ्रँचायझी (DF) विभागातील जास्त तोटा यामुळे CESC चा एकत्रित PAT FY23 च्या Q3 मध्ये INR 3.4bn वर सामान्यतः फ्लॅट होता. धारिवाल यांनी देखील PAT मध्ये 2% वार्षिक वाढ INR 510m वर नोंदवली, तर स्टँडअलोन PAT INR 1.9bn (+1.1% YoY) वर आला. तथापि, नोएडा व्यवसायाने PAT मध्ये INR550mn ते वार्षिक 103.7% मजबूत वाढ नोंदवली, ज्यामुळे वीज मागणीत 15% वाढ झाली आणि चांगले प्रोत्साहन मिळाले. चंदीगड वादात, CESC ला अद्याप उच्च न्यायालयाचा आदेश प्राप्त झालेला नाही आणि म्हणून आम्ही ते आमच्या मूल्यांकनात समाविष्ट केलेले नाही. आम्ही आमचे FY23/24 कमाईचे अंदाज कायम ठेवले आहेत आणि CESC वर आमचे BUY रेटिंग INR108 च्या SoTP-आधारित TP वर कायम ठेवले आहे. CESC बद्दलची आमची सकारात्मक भूमिका कंपनीने 6.6xFY25P/E आणि 0.7xFY25 P/BV च्या आकर्षक मूल्यांकनावर व्यापार सुरू ठेवण्यावर आधारित आहे.
बोरोसिल रिन्युएबल्स (NS:): बोरोसिल रिन्युएबल्स (BRL) Q3FY23 PAT मध्ये लक्षणीय घट झाली ~51% YoY ते INR225mn कच्चा माल, इंधन आणि उर्जा, आणि कर्मचार्‍यांचा खर्च सतत जास्त होता. विक्रीचे प्रमाण, परिमाणात्मक, 3% वार्षिक वाढले. प्राप्ती 5% yy INR134.3/mm2 पर्यंत कमी झाली कारण BRL चीनी खेळाडूंच्या तीव्र स्पर्धेमुळे वाढलेल्या इनपुट खर्चातून पूर्णपणे पार करू शकले नाही, ज्यामुळे त्याचा EBITDA आणि फरक अनुक्रमे 52% वार्षिक आणि 2061 bp ने प्रभावित झाला. Q3FY23 महसूल 4% yy INR1.6bn पर्यंत कमी झाला. शिवाय, ऑगस्ट 2017 मध्ये चीनी सोलर ग्लासवर लादण्यात आलेले अँटी-डंपिंग शुल्क बंद केल्याने BRL साठी वाढती स्पर्धा आणि इनपुट खर्चामध्ये नफा पातळी राखण्याचे आव्हान निर्माण झाले. SG-3 येथे चाचणी उत्पादन सुरू झाले आहे आणि येत्या तिमाहीत व्यावसायिक उत्पादन लवकरच BRL विक्री दुप्पट करेल अशी अपेक्षा आहे. या व्यतिरिक्त, किंमतीतील घसरण रोखण्यासाठी आणि सध्याची मार्जिन पातळी राखण्यासाठी, बीआरएलने आर्थिक वर्ष 23 च्या तिसऱ्या तिमाहीत एकूण विक्रीच्या 36% पर्यंत निर्यातीचा हिस्सा वाढवला आहे आणि भविष्यात निर्यातीमध्ये वाढ झाली आहे हे लक्षात घेऊन ते कायम ठेवण्याची योजना आखली आहे. उच्च मार्जिन. म्हणून, (१) घरगुती सोलर ग्लासची मर्यादित उपलब्धता (२) तिसर्‍या आर्थिक वर्ष २३ मध्ये एसजी-३ सुरू करणे, हे लक्षात घेऊन आम्ही आमची ADD रेटिंग INR529/share विरुद्ध INR609/share पूर्वीच्या सुधारित टीपीसह कायम ठेवतो. तिमाही आणि (3) सौर मॉड्यूल्सच्या घरगुती ऊर्जा उत्पादनात वाढ.
अहलुवालिया कॉन्ट्रॅक्ट्स (इंडिया) लिमिटेड (NS:): अहलुवालिया कॉन्ट्रॅक्ट्स (AHLU) ने 7.4/0.7/0.5 अब्ज महसूल/EBITDA/APAT नोंदवला, 13/21 .4/25.1% साठी सर्व आघाड्यांवर आमच्या अंदाजापेक्षा कमी. FY23 च्या महसुलाचा अंदाज INR 30 अब्ज सह, AHLU ने FY23 साठी 10-15% वार्षिक वाढ राखली, EBITDA मार्जिन (इतर महसुलासह) 10-11% च्या श्रेणीत कमी केले. कमी कच्च्या मालाच्या किमती, इनपुट किमतींसह निर्देशांकातील कमी अंतर, किंचित कमी स्पर्धात्मक तीव्रता आणि उच्च इनपुट किमती गृहीत धरून नवीन प्रकल्पांचा पुरवठा यामुळे आर्थिक वर्ष 2024 पासून मार्जिन सुधारण्याची अपेक्षा आहे. FYTD23 ऑर्डर इन्फ्लो (OI) INR 40.2 बिलियन वर आला आणि Q4FY23 मध्ये आणखी INR 5 बिलियन मार्गदर्शन केले. INR 6.7bn चा L1 वगळून, FY23 ऑर्डर बुक (OB) INR 81.1bn (~2.7x FY23E महसूल) आहे. विविधीकरणाच्या आघाडीवर, क्लायंटच्या दृष्टीने, सरकारी आदेश 82.5% OB चे प्रतिनिधित्व करतात आणि विभागाच्या संदर्भात, संस्थात्मक आणि रुग्णालय हे मुख्य चालक आहेत, जे पायाभूत सुविधा/निवासी/व्यावसायिक/हॉटेल योगदानासह 39.8/29, 4% योगदान देतात. 11.8/11.7/6.7 / 0.8%. भौगोलिकदृष्ट्या, AHLU 16 राज्यांमध्ये पूर्व/उत्तर/पश्चिम/दक्षिण/आंतरराष्ट्रीय क्षेत्रांमध्ये 42/35.8/11.5/5.3/5.4% योगदान देत आहे. आम्ही INR 568/sh (13x Dec-24E EPS) च्या कमी केलेल्या टीपीसह, स्टॉकवर खरेदी ठेवतो.
संपूर्ण अहवाल वाचण्यासाठी PDF वर क्लिक करा: